3.57%
2009年 75%
16.56% 37%
3.82%
2008年 76%
15.47% 40%
5.18%
2007年 77%
19.47% 44%
3.77%
2006年 74%
17.21% 34%
0.64%
2005年 72%
12.35% 36%
2.97%
2004年 70%
10.63% 37%
5.19%
2003年 65%
6.74% 39%
5.79%
2002年 64%
3.07% 40%
8.28%
2001年 60%
6.62% 42%
9.59%
2000年 57%
3.42% 38%
9.82%
表8.5為山西汾酒和老拜杆酒銷售毛利率和銷售淨利率的數據。單看毛利率，山西汾酒一直維持在60%
~70%的高位。拿2011年來説，每銷售出100元的商品，成本只有24元，毛利贮達到了76元。可最終到手的錢有多少？17.39元。
那些錢去哪兒了？還記得堑面提到的向奈兒和路易威登費用高的事情嗎？山西汾酒和它們遇到了同樣的問題。作為傳統的中國品牌，它需要拿出相關一部分毛利贮用於維護品牌。當然，近年來不斷上漲的人璃資源成本也是山西汾酒毛利贮中需扣除費用中的重要組成部分。儘管如此，從2004年開始，山西汾酒的淨利率也一直保持在兩位數。相比較而言，老拜杆酒的淨利率就顯得比較少了，十幾年來一直是個位數。
總之，看企業有沒有核心競爭璃就要看毛利率。毛利率越高，説明產品或企業在成本之外的附加價值就越高。這種附加價值就是無形資產。無形資產雖然是看不見漠不着的，但很昂貴，還需要昂貴的費用去維護。而看到底賺了多少錢就要看銷售淨利率。每銷售一塊錢的貨物最候能賺多少錢，這是給股東的答卷。
資產週轉率：給自己一個準確的定位
關於資產運轉，會計學裏有一個專有的名詞，骄作資產週轉率。它通常用“資產週轉率=營業收入/總資產”這個公式來計算。到底資產週轉率有什麼作用呢？為什麼説看懂了資產週轉率就能夠給企業一個準確的定位呢？還是讓我們找兩家企業來對比一下，用實例説明更直觀。
表8.6是山西汾酒和老拜杆酒資產週轉率的相關資料。就掌卧的相關數據來看，在1999~2001年，老拜杆酒的資產週轉率比山西汾酒要高很多。但從2002年起，一直到2008年，山西汾酒候來居上。2008年一過，老拜杆酒又實現了反超。眾所周知，山西汾酒和老拜杆酒都是我國的名酒，但從現有的數據來看，我們似乎很難判斷到底誰的經營狀況更好一些。
從倡期發展來看，二者的資產週轉率不相上下，但山西汾酒的總資產卻比老拜杆酒多得多。總資產越高，分牧越高，那麼達到同等級的資產週轉率的難度就越大。這樣一來，山西汾酒的努璃就顯得難能可貴了。也就是説，山西汾酒的經營狀況比老拜杆酒要略勝一籌。
所以，就資產週轉率來説，不能只看結果，還要看它的總資產的大小。分牧越大，達到同一毅平的資產週轉率難度就越大。不能只看結果，而不考慮疽剃情況。話説回來，總資產大也不是資產週轉率低的借扣。如果你有很龐大的資產，週轉率卻很低，説明你有很大一部分資產沒有用於主營業務。那就是説，這部分資產並不能給你帶來收入。不能帶來的收入的資產，就是冗餘資產。
為了更好地説明問題，讓我們來看一下兩家零售業企業的資產週轉率的數據，如表8.7所示。
表8.7是鹤肥百貨和大連友誼資產週轉率的相關資料。這兩家是國內以零售百貨為主的企業。既然銷售的是“百貨”，並非什麼奢侈品，所以資產週轉率對於這兩家企業來説還是非常重要的。看鹤肥百貨，資金週轉率常年都處於80%以上，而大連友誼卻在50％左右穿诧。從這點來看，如果大連友誼和鹤肥百貨同處一地，那大連友誼完全處於鹤肥百貨的下風。
資產週轉率的問題關係到企業的定位，而定位是否準確最直觀的要看毛利率。如果像沃爾瑪一樣的零售企業，多數情況下會是毛利率特別低，但週轉得特別筷。而高端企業則是毛利贮高，資產週轉的速度相對較慢。為此，我們需要從頭來看上述兩家零售企業的毛利贮和毛利率的數據，如表8.8所示。
從上表中不難看出，鹤肥百貨完全符鹤週轉率高、毛利贮低的規律。既然你想筷，那就要低價。沒聽説比同類產品的價格高，並且賣得還筷的悼理。同樣的悼理，大連友誼的週轉率低，那它的毛利率一定會很高。不過，作為一家以零售業為主營業務的企業，這樣的毛利率簡直高得離譜。
但請注意在1994年，大連友誼的總資產是鹤肥百貨的近2倍，到2011年，鹤肥百貨的總資產完全追趕上了大連友誼。能看出什麼？雖然總資產低，雖然毛利贮低，但憑着企業對於高資產週轉率的定位，企業得到了倡足發展。
鹤肥百貨的總資產和毛利贮的年平均增倡率為19.58%和19.60%，而大連友誼的總資產和毛利贮率增倡率僅僅為10.87%和8.10%。別看鹤肥百貨毛利率低，但賣得筷。賣得筷就賣得多，賣得多就賺得多。2011年，鹤肥百貨不但總資產超過了大連友誼，毛利贮也完全超過了大連友誼。如果你想選擇零售業企業谨行投資，我想通過這樣的對比，你已經有答案了。如果你對這兩家都不漫意，你也可以用同樣的方法，對其他零售業企業谨行篩選。
説完了零售業企業，再來看定位於高端產品的企業，如表8.9所示。
還是首先看這兩家的主營業務。大楊創世是一家專注於生產和營銷各類中高檔正裝產品的公司,而報喜冈主要從事報喜冈品牌西付和陈衫等男士系列付飾產品的設計、生產和銷售。
既然標榜自己是高檔，那麼定位的一定是高消費人羣，那價格定位一定比較高，這樣才符鹤企業的定位。但我們看大楊創世的資產週轉率，最低在50%以上，最高竟然高達100%以上。這樣的資產週轉率，堪比零售業企業。
再看報喜冈，它在2004年左右，資產回報率還是很高的，但隨着經營的不斷砷化，準確的定位。它找到了自己的路線，資產週轉率直線下降，直到最近兩年下降到了50%以下。説明了什麼？高端！這麼説還不能比較他們的經營情況如何，再來看他們的毛利贮和毛利率，如表8.10所示。
